기업가치의 힘?…호텔신라, 무이자 자금조달에 쏠리는 눈

서울신라호텔 전경. (사진=호텔신라)

호텔신라가 1328억원이라는 대규모 자금을 무이자로 조달하면서 업계 안팎의 관심을 받고 있다. 채권자들이 이자없이 자사주를 담보로 돈을 빌려준 것은 향후 호텔신라의 가치를 높게 평가한 결과라는 게 전문가들의 분석이다.

11일 금감원 공시에 따르면 호텔신라는 지난 3일 보유한 자사주 전량을 활용해 1328억원 규모의 교환사채를 발행했다. 교환대상은 호텔신라 보통주 213만5000주며 교환사채의 표면이자율은 0.0%다. 주당 교환가액은 6만2200원으로, 전일 종가 5만3000원 대비 약 15% 높은 수준이다. 

호텔신라가 이를 감수하고 신규대출을 추가로 받았다면 신용등급에 부정적 영향을 주거나 향후 자금조달에 문제로 작용했을 가능성도 있다. 이 때문에 증권가에서는 0% 이자의 교환사채 발행을 긍정적으로 바라보고 있다.

호텔신라 입장에서 교환사채 발행 조건도 나쁘지 않다. 조 연구원은 “조기상환 청구(풋옵션) 시 보유 자사주로 대체할 예정이라 주식 수 희석도 없다”며 “이외에 교환가액도 높고, 전환 조건도 까다로운 점은 긍정적”이라고 평가했다.

특히 채권자들이 1주당 교환 가격을 현재 주식 가치보다 높게 평가해 소액주주들도 주가 상승 기대감을 높이고 있다. 1주당 교환가액을 가중산술평균주가에서 15% 할증해 6만2200원으로 책정한 것은 채권자들이 이 회사의 주식이 향후 6만2000원 이상이 될 것이라고 보고 있다는 해석이 가능하다.

투자업계 관계자는 “호텔신라 주가가 바닥이라고 보고, 오를 일만 남았다고 판단한 것으로 본다”며 “이자 수익보다는 향후 신라호텔의 미래 가치를 더 높게 평가하고 주가 상승을 기대하는 모습”이라고 설명했다. 이 관계자는 또 “주가 회복 시그널로도 읽힐 수 있다”고 덧붙였다.

다만 면세업이 주력사업인 호텔신라 입장에서 아직 업황 회복이 뚜렷하지 않아 이번 교환사채 발행이 주가에 ‘호재’로 반영될 지는 두고 봐야 한다는 입장이다. 김명주 한국투자증권 연구원은 “연초에 시장이 기대했던 것보다 중국 경기와 화장품 산업의 회복이 느리고, 올해 들어 강달러까지 이어지며 내국인의 해외여행 수요 정상화에도 공항 면세점 매출 또한 크게 증가하지 못하고 있다”며 “이러한 점을 고려할 때 호텔신라의 본격적인 주가 회복은 중국 경기 회복이 가시화되어야 이뤄질 수 있을 걸로 예상한다”고 설명했다.

송수연 기자 ssy1216@viva100.com