[비바100] 모든 것이 불확실한 '트럼프 시대' 투자 전략

투자전문가들은 도널드 트럼프 미국 공화당 후보의 대통령 당선으로 안전자산 선호 추세가 단기적으로 강화될 것으로 내다봤다.(연합)

도널드 트럼프(사진)가 미국의 제 45대 대통령으로 당선되며 향후 투자에 대한 고민이 깊어지고 있다.

전문가들은 트럼프 시대의 맞춤 전략이 필요하다고 조언한다. 단기적으로는 안전자산에 대한 선호 강화, 중장기적으로는 글로벌, 정확히는 미국 인프라 수혜다. 조금 더 길게본다면 투자 테마는 ‘트럼플레이션’(트럼프+인플레이션)이다.

미국의 대통령은 ‘세계 대통령’과 다름 없는 자리다. 트럼프는 기존의 정치인과는 다른 이미지, 다른 노선을 들고 나왔다. 세상은 변화할 수 밖에 없다.

오바마 정부 시절 나왔던 정책의 연속성은 떨어질 수 밖에 없다. 또한 타국에 배타적인 ‘각자도생’의 논리가 브렉시트를 거쳐 트럼프 당선을 통해 노골적으로 강화되고 있다. 수출국가인 대한민국에는 당연히 부정적이다. 동북아의 신냉전 구조 또한 한국에는 부담이 될 수 밖에 없다.

전문가들은 트럼프 쇼크가 단기적으로 진정되는 모습을 보였지만 앞으로 시장의 골칫거리가 될 가능성이 높다고 본다. 미국 공화당이 상원과 하원에서 모두 다수당으로 등극한 점은 불확실성을 더욱 키운다.

당장 12월 미국 금리인상도 불투명하다. 트럼프는 캠페인 기간 동안 재닛 옐런 연방준비제도이사회 의장이 친 민주당 인사이며, 임기가 끝나는대로 새로운 인물로 대체할 것임을 밝혔다. 반면 트럼프의 대변인은 그가 옐런 의장을 선호하고 있다고 밝히기도 했다.

연준은 백악관이나 의회의 영향을 받지 않는 독립적 지위를 갖고 있다. 그러나 트럼프를 비롯한 공화당은 연준이 매해 정부기관으로부터 금리결정 과정을 비롯한 전반적 감사를 받아야 한다는 입장이다.


◇변동성은 지속된다

단기적으로는 한국을 비롯한 글로벌 시장의 변동성 확대 가능성이 높다. 시장에서 당분간 금과 같은 안전자산에 관심을 두라고 조언하는 이유다.

주요 신흥국 증권시장이 트럼프 쇼크에서 하루만에 벗어나는 모습을 보였지만, 안심하기에는 이르다.

동부증권 주식전략팀은 모든 연구원이 모여 긴급 회의를 연 결과 단기적으로 추가 변동성 확대 가능성이 높다는 결론을 냈다.

현재 주식시장의 체력은 강하지 않다. 여기에 연말 미국 기준금리 인상 여부에 대해서도 불확실성이 강해졌다.

금리 결정의 시기가 다가올수록 주식시장이 흔들릴 여지가 높기 때문에 당분간은 조심할 필요가 있다는 조언이다.

트럼프 불확실성의 근원은 ‘일관된 메시지’가 없다는 점이다. 미국과의 교역 상대국들은 대외 부문의 불확실성을 우려하고 있다. 트럼프의 공약을 따져보면 보호무역이 강화될 가능성이 높아서다.

반면 미국에서는 금융기관에 대한 규제책 철폐, 인프라 투자 확대, 메디케어(오바마케어) 정책 철폐 가능성을 고려해 바이오 기업 등이 상승할 것이라는 기대가 높다.

불확실성을 높이는 점은 트럼프의 공약이 수정될 수 있다는 점이다. 사실상 폐기 수순을 밟고 있는 환태평양경제동반자협정(TPP)처럼 ‘확실한’ 것이 있지만 대부분의 공약은 수정이 불가피하다. 실제로 오바마케어 폐지, 무슬림 입국 금지, 멕시코 국경 장벽 설치 등의 공약은 수정되는 모습이다. 중국산 제품에 대해 45%의 관세 부과 공약도 수정 가능성이 나오고 있다.

정용택 IBK투자증권 연구원은 “문제는 트럼프로 인한 불확실성이 한차례에 국한된 단발성 이슈가 아니라는 점”이라며 “정제되지 못하고 상호 모순이 존재하는 공약이 정리되기까지 시간이 필요하며 그 과정에서 마찰도 불가피하다”고 말했다.

정 연구원은 “중국에 대한 관세와 동맹국에 대한 분담금 등에 대한 언급은 막연히 선거 국면에서 나타나는 과장을 감안한다 해도 실행되기 쉽지 않은 정책”이라며 “양극화 심리를 파고든 것과 이를 해소하기 위한 보호무역 강화는 트럼프 당선의 한 축이지만, 다른 축인 거대 금융기관과 부유층에 대한 규제를 폐지하는 쪽의 공약을 내걸은 점 등을 감안하면 다듬어지고 정책으로 시행되기까지 상당한 시간이 필요할 것”이라고 덧붙였다.


◇길게 보면 트럼플레이션에 주목

트럼프의 공약대로 정부 지출이 늘어나고 일자리가 많아지면 인플레이션이 일어날 가능성이 있다.

장화탁 동부증권 연구원은 “모든 것이 불확실해보이지만 중장기 자산배분 측면에서 보면 하나만은 명확해 보인다”며 “디플레이션 국면에서 랠리를 펼쳤던 자산군의 비중을 줄이고, 반대편에 포진한 자산의 비중을 확대하라”고 조언했다.

일반적으로 인플레이션 시대의 수혜주로는 저 PBR, 원자재, 금융주 등이 꼽힌다.

현재 가장 주목 받고 있는 것은 인프라 투자다. 트럼프는 대선 후보 시절 도로와 다리 등 낙후된 공공인프라에 5년간 5000억달러 이상을 투자하겠다고 공약했다.

트럼프의 정책이 부자와 기업위주라지만, 길게 본다면 주식시장에는 호재다.

김유미 BNK투자증권 연구원은 단기적으로 방산, 헬스케어, 금융에 주목하라고 조언했다. 또한 ‘트럼플레이션’(트럼프+인플레이션) 가능성을 감안해 인플레이션 수혜가 기대되는 소재와 산업재를 중심으로 한 단기 트레이딩 전략이 유효할 것이라 내다봤다.

김유겸 LIG투자증권 연구원은 미국 대선 직전 ‘트럼프 당선 시나리오’를 발표했다. 이에 따르면 트럼프의 경제공약을 간략히 정리해본 결과 채권에는 큰 악재, 증시에는 호재다.

트럼프의 정책을 보면 기업하는 사람들과 부자들의 입장, 국수주의자의 입장이 반영됐다. 이는 미국의 43대 대통령인 조지 W. 부시와 일맥상통한다. 과거 부시 대통령 집권기 소비자물가는 상품가격 상승의 영향으로 상승폭을 꾸준히 늘려갔고, 주택가격은 버블을 만들며 금융위기를 잉태했다. 주가는 IT버블 붕괴 이후 2003년 초반까지 하락했으나 이후 2007년까지 장기랠리를 보였다.

김 연구원은 “트럼프의 경제정책도 미국경제를 병들게 할 가능성이 높다”면서도 “시장 참여자 입장에서 본다면 조정은 짧고 상승은 강할 것”이라고 말했다.

이어 “구산업과 제약, 금융, 방산 등은 좋다”면서 “반면 친환경 등의 신산업은 고전을 겪을 것”이라고 덧붙였다.

유병철 기자 ybsteel@viva100.com